近日，金融學(xué)頂刊《Journal of Financial and Quantitative Analysis》在線(xiàn)發(fā)表了金融學(xué)院教師薛程題為“Climate-Triggered Institutional Price Pressure: Does it Affect Firms’ Cost of Equity?”的學(xué)術(shù)論文。《Journal of Financial and Quantitative Analysis》是FT50期刊之一，是金融學(xué)頂級(jí)期刊。

該文章發(fā)現(xiàn)由氣候驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資組合再平衡，會(huì)通過(guò)氣候變化價(jià)格壓力（CCPP）影響標(biāo)普500成份股的期權(quán)隱含股權(quán)資本成本?；谛枨髮?dǎo)向的資產(chǎn)定價(jià)框架，作者利用物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)敞口估算了公司層面的CCPP指標(biāo)。當(dāng)CCPP增強(qiáng)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，股權(quán)資本成本相應(yīng)提高，幅度最高可達(dá)其平均水平的約6%，其中以銀行和保險(xiǎn)公司貢獻(xiàn)最為顯著。然而，企業(yè)并未因此改善其環(huán)境績(jī)效，這表明盡管CCPP對(duì)股權(quán)資本成本具有統(tǒng)計(jì)上的顯著影響，但不足以有效推動(dòng)企業(yè)行為的改變。該研究提出的CCPP指標(biāo)可為政策制定者和投資者在設(shè)計(jì)更具針對(duì)性的環(huán)境戰(zhàn)略時(shí)提供有益參考。

該文章的主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，首次系統(tǒng)檢驗(yàn)了氣候驅(qū)動(dòng)的機(jī)構(gòu)投資組合再平衡對(duì)企業(yè)股權(quán)資本成本和環(huán)境表現(xiàn)的影響。作者提出了一個(gè)具有理論依據(jù)和閉式解的公司層面CCPP指標(biāo)，能夠同時(shí)捕捉投資者的異質(zhì)性再平衡行為及其持股結(jié)構(gòu)；第二，本文采用的期權(quán)隱含股權(quán)資本成本指標(biāo)具有前瞻性，不同于基于已實(shí)現(xiàn)收益率的度量方式，后者在揭示預(yù)期收益方面存在局限；第三，在統(tǒng)一框架下同時(shí)分析了CCPP對(duì)股權(quán)資本成本和環(huán)境表現(xiàn)的影響，并提供了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)量化工具，用于評(píng)估CCPP是否能夠推動(dòng)氣候適應(yīng)。

該論文是第四屆Frontiers of Factor Investing Conference三篇最佳論文獎(jiǎng)之一，并獲得國(guó)際知名資產(chǎn)管理公司Robeco可持續(xù)投資獎(jiǎng)。我校第八屆鐘山國(guó)際青年學(xué)者論壇引進(jìn)國(guó)際人才、金融學(xué)院教師薛程為該論文唯一通訊作者。

論文鏈接：

https://jfqa.org/2025/09/18/climate-triggered-institutional-price-pressure-does-it-affect-firms-cost-of-equity/